一、事件概述上周五(8月30日)国家发改委发布《关于调整可再生能源电价附加标准与环保电价有关事项的通知(发改价格[2013]1651号)》:将燃煤发电企业脱硝电价补偿标准由每千瓦时0.8分钱提高至1分钱;对采用新技术进行除尘设施改造、烟尘排放浓度低于30mg/m3(重点地区低于20mg/m3),并经环保部门验收合格的燃煤发电企业除尘成本予以适当支持,电价补偿标准为每千瓦时0.2分钱。
二、分析与判断
电力行业减排价格体系确立,将对行业长期健康发展构成根本保证。
继脱硫电价补贴之后,脱硝电价的确立及除尘电价的推出,标志电力行业减排价格体系的正式建立。价格体系是我国治污减排政策的重大创新,是推动电力行业大气污染物减排的根本保证。补贴政策的落实,将会直接利好脱硝运营商,同时大力推动先进除尘技术的普及,对国电清新、中电远达等脱硝特许经营商,以及龙净环保、菲达环保等先进除尘器生产商构成实质利好。
脱硝电价补贴上调,脱硝特许经营商最直接获益。
脱硝电价补贴由8厘/千瓦时上调至1分/千瓦时,幅度高达25%。政策本意是为了增强电企脱硝改造的动力,弥补部分机组投资脱硝之后的成本上涨。随着脱硝特许经营模式的逐渐普及,脱硝特许经营商将会成为最直接的受益者。根据我们的测算,补贴上调后,不仅运营商收入随之上升25%,净利润端的增幅更大,可达50%-80%,将极大增加脱硝特许经营商未来盈利能力。
目前国内脱硝特许经营项目尚不普及,总规模位居前列的有龙源环保、国电清新等,中电远达拟通过定增收购集团合计1004万千瓦的脱硝资产,将一跃成为国内最大脱硝特许经营商。因此,国电清新、中电远达将成为A股最受益标的。
除尘补贴由除尘效果决定,将推动先进除尘技术的普及。
除尘补贴本次属首次推出,主要是为了促进电企满足新的烟尘排放要求。这一政策将有助于先进除尘技术的普及。自新版《火电厂大气污染物排放标准》推出后,部分除尘器厂商的毛利率已有逐步回升的趋势,说明标准的提高将促进除尘器行业技术升级,高端产品的推广将有助于厂家量利齐升。
国内电力行业除尘器产品占有率靠前的厂商有龙净环保和菲达环保,除尘电价推出将有助于行业竞争的结构性改善,从而对其形成利好。
政策推出后短期以交易性机会为主,长期看好脱硝特许经营和除尘器子行业。
因脱硝特许经营已签订的合同对脱硝电价均已确定,脱硝电价补贴的上调将主要对后续签订的特许经营合同产生影响。除尘电价对除尘器供需形势的传导需要过程,我们认为政策的推出短期内会带来交易性机会,长期会对脱硝特许经营商中电远达、国电清新以及除尘器厂商龙净环保、菲达环保构成实质利好。
三、风险提示:脱硝特许经营的政策风险。